桂浩明：中概股何时摆脱“戴维斯双击”

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桂浩明：中概股何时摆脱“戴维斯双击”

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■ 桂浩明

所谓中概股，通常指主要生产经营地在中国境内，但却在海外的证券交易所上市的企业，因为不管它们注册在哪里，本身都带有非常浓厚的中国色彩，因此也就被称为中国概念股，简称中概股。

由于历史原因，从上世纪末开始，就陆续有中国企业选择到海外上市。

它们中有不少是科技型企业，从行业分布的角度来说归属于新兴产业，但又往往还处于发展的早中期，业绩普遍比较一般，有的还处于亏损状态。

显然，这样的企业一方面很需要进行股权融资实现加快发展，但另一方面又不能满足在境内证券市场上市的条件，因此也就选择了具有更大包容性，同时风险投资能力也更强的海外市场。

进入2010年，中国的互联网取得了飞速的发展，并且急剧向各领域渗透，形成了规模巨大的互联网经济。

而在这一过程中，那些在海外上市的境内互联网公司，凭借其已经发展起来的强大实力，成为了互联网经济中的主角，大家所熟悉的BATJ（百度、阿里、腾讯、京东）等公司，就是其中的代表。

随着其所占市场份额的扩大，加上业绩的提升，它们在海外证券市场的估值也大幅度增加。

与之相应的，也就是中概股地位的提升。

在2015年以后的一段时间内，很多中概股在海外炙手可热，有好几家甚至挤入了美国证券市场市值前十的行列，可谓风光无限。

然而近几年来，这些中概股却出现了大幅度的下跌。

其中有相当部分目前的价格比高峰期回落了90%以上，尤其是最近一段时间，中概股在已经有过大跌的情况下，还在进一步下跌，不但海外投资者亏损累累，那些中概股的大股东也是资产快速缩水。

而特别令人关注的是，由于中概股的暴跌，利用海外资本市场筹集资金，助推境内高科技企业发展已经变得十分困难，同时也对境内资本市场带来了很大的影响。

对于中概股这波暴跌，可以从“戴维斯双击”的角度来分析。

“戴维斯双击”是指公司业绩下降，加上市场调整，两个因素共同作用引发股票暴跌。

两年前，国内开展了对一批互联网公司的反垄断调查，那些头部企业无一幸免，一些公司因为存在违规违法行为而被课以巨额罚款。

另外，行业整顿的开始，也使得如课外培训、电子烟、游戏等行业遭遇前所未有的困境。再加上由于市场渗透度已经比较高，近几年来互联网行业的发展也开始放缓。

这几方面因素的叠加，导致相关公司业绩在不同程度上出现下滑。

而从市场环境来说，中概股公司市场美誉度的下滑，美国证监会监管的加强，还有香港市场作为国际金融中心地位所遭遇到的挑战等，都构成了诸多对中概股的负面因素。

于是，“戴维斯双击”就形成了，中概股暴跌也就难以避免。

当然，在看到导致中概股下跌的诸多因素的同时，也应该看到现在这种下跌是过度的，毕竟企业还存在，日常运行也基本正常，也没有什么债务危机之类的问题。

特别是近日金融委召开会议提出，要继续支持各类企业到境外上市，对大型平台公司要稳妥推进并尽快完成整改工作，此外中美双方也在协调处理中概股在美国上市所遇到的问题，相信很多问题是能够获得解决的。

因此，看清“戴维斯双击”是必要的，但也不必过于夸大，更不应该产生恐惧，而是要实事求是地对待。

今年以来，境内资本市场表现较差，多个指数已经进入到“技术性熊市”之中，而海外上市的中概股更是令人失望。

而这些状况的出现，都不是无缘无故的，有着复杂的内外部原因。

应该说，让投资者形成对稳增长的良好预期，同时看清国内经济平稳增长的前景，目睹抑制市场的不利因素逐步消除，并且股市也能够迎来增量资金，那么弱势格局是能够改变的。

在国家金融委发声以后，市场情绪就有了明显的好转，中概股也展开强劲反弹。而在其业绩回升及发展前景进一步明朗之后，“戴维斯双击”也会慢慢消除，股价也有望得到进一步的表现。

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编辑|彭越审核|姚彦如

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