中信建投策略：外围加息落地 私募基金经理信心指数上涨并创出年内新高
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原标题：【中信建投策略】北向资金小幅流出，银行和新能源逆市增仓——流动性周观察4月第2期
来源：陈果A股策略
陈果 夏凡捷
核心摘要
宏观流动性与资金价格
1．近一周央行公开市场累计净回笼5800亿元。4月6日-4月8日，央行合计净回笼5800亿。其中，逆回购投放300亿，逆回购到期6100亿元。未来一周，逆回购到期400亿元，MLF到期1500亿元。
2．近一周银行主要资金利率下行。截至4月8日，R007和DR007均价为2.01%和1.94%，较前一周变化-14.88bp和-30.52bp； R001和DR001均价1.79%和1.74%，较前一周变化15.48bp和-21.36bp。近一周国债收益率下行，期限利差扩大。截止至4月8日，一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为2.0669%和2.7529%，较前一周变化-3.83bp和-2.14bp；期限利差（10Y-1Y）为68.6bp，较前一周上升1.69bp。
3．美债收益率大幅上升。截至4月8日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较4月1日变动9bp、21bp、33bp、32bp至2.53%，2.76%，2.72%和2.76%。5年期和10年期仍触及倒挂。4．美联储5月大概率加息50BP，并开始快速缩表。美联储理事布雷纳德表示，美联储可能最快将在5月快速收缩资产负债表。预计资产负债表的收缩速度会比之前的复苏速度快得多。在资产负债表方面，预计与2017-2019年相比，最高限额将大大增加，缩债期限也将缩短。美联储戴利表示，不认为美国经济会因为高油价而大幅放缓。最快可以在5月会议上开始缩减资产负债表。
微观流动性与资金供求
1．新基金发行节后遇冷。本周仅有3只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金2只，混合型基金1只，发行份额约7.03亿。
2．外围加息落地，地缘政治事件基本解决，私募基金经理信心指数上涨并创出年内新高。2022年4月融智·中国对冲基金经理A股信心指数为120.11，环比上涨7.31%。其中4月股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为67.00%。
3．近一周北向资金整体流出，不同类型机构均有卖出。本周累计净流出65.57亿，其中国际银行机构流出16.5亿、国际券商机构流出23.5亿，亚太和中资机构流出19.6亿。行业流向上，科技成长题材遇冷，多个行业遭抛售，银行和新能源板块获逆势加仓。
4．杠杆资金多个行业板块大进大出。近一周，房地产（8.59亿）、消费者服务（4.62亿）、建筑（3.93亿）获杠杆资金净增持相对居前；银行（-15.73亿）、电力设备及新能源（-9.58亿）、医药（-7.66亿）遭大量卖出。
风险提示：数据统计存在误差；政策不及预期；经济下行超预期
1． 宏观流动性与资金价格
1.1 国内市场
近一周央行公开市场累计净回笼5800亿元。4月6日-4月8日，央行合计净回笼5800亿。其中，逆回购投放300亿，逆回购到期6100亿元。未来一周，逆回购到期400亿元，MLF到期1500亿元。除4月12日外，4月11到4月15日逆回购分别到期100亿。
近一周银行主要资金利率下行。截至4月8日，R007和DR007均价为2.01%和1.94%，较前一周变化-14.88bp和-30.52bp；R001和DR001均价1.79%和1.74%，较前一周变化15.48bp和-21.36bp。近一周国债收益率下行，期限利差扩大。截止至4月8日，一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为2.0669%和2.7529%，较前一周变化-3.83bp和-2.14bp；期限利差（10Y-1Y）为68.6bp，较前一周上升1.69bp。
沪深300隐含风险溢价小幅下行。截至4月8日，沪深300隐含风险溢价为4.83%，较前一周下降0.06bp。
1.2 国际市场
美债收益率大幅上升。截至4月8日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较4月1日变动9bp、21bp、33bp、32bp至2.53%，2.76%，2.72%和2.76%。5年期和10年期仍触及倒挂。
中美利差扩大，仍处于“非舒适区”。至4月8日，中美两年期国债利差为27.47bp，较前一交易周上升10.64bp，美元兑人民币为6.36，人民币表现相对平稳，略有贬值。
美联储5月大概率加息50BP，并开始快速缩表。美联储理事布雷纳德表示，美联储可能最快将在5月快速收缩资产负债表。预计资产负债表的收缩速度会比之前的复苏速度快得多。在资产负债表方面，预计与2017-2019年相比，最高限额将大大增加，缩债期限也将缩短。美联储戴利表示，不认为美国经济会因为高油价而大幅放缓。最快可以在5月会议上开始缩减资产负债表。除了加息，美联储还将通过削减资产负债表来降低政策宽松程度。
2． 微观流动性环境与资金供求状况
2.1 增量资金
公募基金
新基金发行节后遇冷。本周仅有3只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金2只，混合型基金1只，发行份额约7.03亿。Wind数据显示，以基金发行截止日作为统计口径，截至4月8日，2022年新发股票型和混合型基金共279只，新基金发行份额累计1555亿元。3月新发股票型和混合型基金共89只，发行份额累计310.91亿元。发行规模较2月而言未见明显提升。
近一周股票型仓位小幅下降。截至2022年4月8日，普通股票型仓位87.71%；偏股混合型仓位82.30%；灵活配置型60.90%。仓位较上周分别变动-0.0975%，-0.2131%和-0.3139%。
3月权益类基金赎回压力较小。据Wind数据统计，2022年2月存量基金净申购规模约-7.83亿份，3月为260.48亿份，与2月份相比赎回压力较小。
私募基金
外围加息落地，地缘政治事件基本解决，私募基金经理信心指数上涨并创出年内新高。私募排排网数据显示，2022年4月融智·中国对冲基金经理A股信心指数为120.11，环比上涨7.31%。其中4月股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为67.00%。对于接下来2022年4月份行情的看法，其中43.68%的基金经理是持乐观态度，仅7.9%的基金经理对4月行情持悲观态度。此外还有27%的基金经理计划增仓。
私募被动抛售压力暂缓。截止4月8日，私募全市场净值位于0.7以下、0.7-0.8、0.8-0.85的基金占比分别升至4.18%、5.53%和3.86%，周度环比略有上升但幅度不大。
北向资金：陆股通
近一周北向资金整体流出，不同类型机构均有卖出。本周累计净流出65.57亿，其中国际银行机构流出16.5亿、国际券商机构流出23.5亿，亚太和中资机构流出19.6亿。截至4月8日，2022年北向资金净流出263.56亿，其中国际银行机构流入421.93亿，国际券商机构流出513.03亿，亚太和中资机构流出116.90亿。
【行业流向】
本周北向资金主要以减仓为主，科技成长题材遇冷，多个行业遭抛售，银行板块获逆势加仓。增持金额排名较前的行业分别是国有大型银行（19亿），电源设备（8.0亿），酒类（7.3亿）。减持金额排名靠前的是新能源动力系统（-6.4亿），乘用车（-6.0亿），证券（-5.4亿）。个股方面，阳光电源增持金额最高（6.8亿），贵州茅台在遭到北上资金连续五周减仓后重获北上资金的青睐，近两周持股量上升，本周成交净买入也相对较高（6.1亿）。
【个股流向】
股票型ETF
股票型ETF份额较上周增加约52.30亿份。分类看，宽基指数类增加约16.55亿份，行业主题类增加约35.74亿份。其中，医疗保健和半导体ETF份额增加较多，金融和券商类有所减少。
本周规模宽基类ETF和行业主题类ETF均流出较多。截止至4月8日，跟踪沪深300的ETF资金净流出11.32亿元，跟踪中证500的ETF资金净流出19.98亿元，跟踪上证50的ETF资金净流出2.84亿元。行业主题ETF来看，流出规模较大的分别是新能源主题ETF（-36.16亿），券商主题ETF（-5.86亿元）。
杠杆资金：融资融券
【总体情况】
两融余额连续五周下降。近一周（至0408）两融余额16620.36亿元，较上周减少约108.03亿元；两融余额占A股流通市值2.51%，较前期不变。两融交易额1363.45亿元，占A股成交额7.22%，较上周上升14%。
【行业流向】
杠杆资金多个行业板块大进大出。近一周，房地产（8.59亿）、消费者服务（4.62亿）、建筑（3.93亿）获杠杆资金净增持相对居前；银行（-15.73亿）、电力设备及新能源（-9.58亿）、医药（-7.66亿）遭大量卖出。
【个股流向】
2.2资金需求
股权融资
近期股权融资规模较上周大幅减少。按发行日划分，近一周（至0408）股权融资规模共109.10亿元，较上周减少153.99亿元，其中IPO融资95.30亿元。预计未来一周（0411-0415）将有12只新股将进行网上发行，预计募资总额77.36亿元。
产业资本和限售解禁
近期净减持规模较上周大幅减少。至4月8日已有披露，近一周重要股东净减持5.03亿元，较上周减少55.24亿元。净减持金额较高的行业包括汽车、机械、房地产等。
限售解禁方面，近一周（至0408）限售解禁规模约474.69亿元，未来一周规模约494.96亿元，跟本周规模相近。未来一周解禁规模较大的个股包括德方纳米（约182.07亿），国联证券（约57.16亿），立高食品（约36.13亿）。
4月解禁规模预计为2337.39亿元，主要集中于基础化工（约404.29亿），银行（约248.01亿），电子设备及新能源（约188.33亿）、电子（约149.16亿）、食品饮料（约148.42亿）行业。
3． 近期重点监管事件
