兄长公司是供应商、岳父兄弟公司是客户 半导体设备商恒普科技含金量够吗？

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原标题：IPO雷达 | 兄弟公司是供应商，岳父兄弟公司是客户，半导体设备制造商恒普科技够不够？

记者 | 张巧玉

恒普科技新增宽禁带半导体设备销售情况如何？

近日，宁波恒普真空科技股份有限公司（简称：恒普科技）向科创板提交的招股说明书被受理，方正证券为公司保荐人。 公司整体规模较小，产品以金属粉末注射成型设备为主。 本轮募集的3.52亿元主要用于扩大宽带隙半导体和金属粉末材料高端热工设备的生产。

值得注意的是，报告期内，公司对合盛硅业（603260.SH）的销售收入占宽禁带半导体设备销售收入的97.07%。 同时，和盛硅业的实际控制人之一罗立国也与该公司一起控制了该公司的实际控制人。 刘鹏的岳父是弟弟。 随着关联交易的扩大，公司产品的单价和毛利率均有不同程度的下降。 关联交易是否公平也值得关注。

单一产品结构

恒普科技是一家以材料研究为基础，以高温热场环境控制为核心技术的金属注射成型（MIM）和宽禁带半导体领域的设备供应商。

报告期内（2018年至2021年1月至2021年9月），公司营业收入分别为9044.24万元、1.85亿元、2.15亿元和2.57亿元； 扣除未返还母公司后的净利润分别为1020.64万元、2721.39万元、3200.85万元和2972.19万元。

目前，恒普科技的主要收入和利润来自公司金属注射成型（MIM）设备的生产和销售，公司产品结构相对简单。 报告期内，公司金属注射成型（MIM）设备收入占主营业务收入的比重平均在85%以上，主要包括MIM真空脱脂烧结炉和MIM连续脱脂烧结炉。

该领域的同行业可比公司包括奥特威（688516.SH）、精功科技（002006.SZ）、北方华创（002371.SZ）和精盛机电（300316.SZ）。 收入规模已达十亿级，设备种类丰富。 例如，上述四家企业中收入最小的精功科技产品包括建材专用设备、轻纺专用设备、太阳能专用设备、智能装备等。 公司业务规模较小。

截至招股书签署日，公司拥有12项发明专利，奥特威和京盛均拥有50多项发明专利。 不仅如此，公司的发明专利集中在2018年之前，其中一半以上是在2016年获得的，之前已经获得，但近三年没有获得新的发明专利。

截至招股书签署日，公司已形成4项核心技术（温度控制、大气/压力控制、气流控制等技术），分为15项核心技术。 这些技术大多围绕MIM领域，应用于宽禁带半导体领域的核心技术只有三项。

与兄弟公司的关联交易

2021年1-9月，恒普科技宽禁带半导体设备销售额大幅增长，从2020年的1.03%占当期收入的11.73%。

招股书显示，报告期内，公司宽禁带半导体设备收入主要来自合信硅业。 2021年1月至2021年9月，公司对和盛硅业的销售收入占宽禁带半导体设备销售收入的97.07%。 而和盛硅是公司2021年1月至2021年9月的最大客户。

据公司披露，根据目前签订的订单，预计2021年和2022年合信硅业的销售收入仍将占宽禁带半导体设备收入的较高比例，且在 2022年，来自合生硅业的销售收入将继续显着增长。

值得注意的是，和盛硅业的实际控制人之一罗立国与公司实际控制人刘鹏的岳父是兄弟。 因此，合盛硅业被认定为公司的关联方，与公司的交易为关联交易。

2020年1-9月和2021年9月，公司和和升硅业子公司对龙德清分别销售碳化硅晶体生长炉122.12万元和2930.97万元，占当期碳化硅晶体生长炉销售额。 55.19%、97.07%。

界面记者注意到，随着2021年前三季度恒普科技与和盛硅业关联交易量的增加，碳化硅晶体生长炉产品的毛利率也从2020年的28.01%下降至 2021 年的前三名。本季度的 17.21%。

具体来看，2020年前三季度和2021年前三季度，恒普科技销售的碳化硅晶体生长炉数量分别为3台和49台，单位成本分别为53.09万元/台和51.02万元/台 . 单位成本略低时，公司平均单价却出现了大幅度的下滑，从2020年的73.75万元/台下降至2021年1-9月的61.62万元/台，每台设备少了12万元。

　　这其中关联交易是否公允？对此公司解释为，一方面是由于收入结构拉低了总体毛利率；另一方面2020年销售给中电化合物的碳化硅晶体生长炉主要技术较高。2020年销售给合盛硅业的晶体生长炉属于通用款感应加热PVT炉且采购量大，公司基于“高市场占有率”为核心的市场竞争策略，所定价格较低。

　　据悉，同行业可比公司晶盛机电2020年、2021年上半年来自晶体生长设备（包括单晶生长炉、区熔硅单晶炉、多晶铸锭炉）的毛利率分别为40.52%、39.98%，远高于恒普科技。

　　另报告期各期，山东伟基炭科技有限公司一直位列公司第一大、第一大、第二大和第二大供应商，占恒普科技采购总额的比例分别为26.69%、23.28%、13.64%和10.24%。此外宁波致知机械有限公司也是2021年1-9月恒普科技的第三大供应商。

　　据悉，致知机械的实际控制人刘禹系公司实际控制人刘鹏的兄长，并曾代刘鹏持有恒普科技股份。恒普科技副总经理张洪义于2009年12月至2020年12月任伟基炭副总经理。致知机械系公司关联方，伟基炭在2021年1月至2021年12月期间系公司关联方。

　　恒普科技表示：公司向关联方伟基炭采购的货物主要是石墨板、石墨箱、石墨棒及石墨隔热筒等石墨制品。自公司成立伊始双方即建立合作，双方按照市场定价方式开展交易，交易价格具备公允性。

　　存货占比较高

　　报告期各期末，公司存货账面价值分别为6190.30万元、8307.71万元、1.25亿元和1.58亿元，各期末存货余额持续增加，占公司流动资产的比例分别为60.43%、44.38%、47.19%和52.56%。

　　公司存货主要为原材料、产成品、发出商品和在产品，报告期占比最高的是原材料和发出商品。恒普科技2018年存货占流动资产的比例最高，达到60．43%，同期同行业晶盛机电、北方华创和奥特维的比值分别为32．78%、53．80%和42．84%。

　　整体来看，公司存货占流动资产的比例普遍高于晶盛机电2019年至2021年上半年对应24．45%、32．40%和36．94%的水平，但与奥特维和北方华创在同一水平。

　　另需指出的是，公司报告期研发费用率整体略低于同行业，分别为7.11%、6.89%、7.09%和5.01%，截至2021年前三季度该比例已低于行业平均水平。