发生了什么？个人“狂买”这类产品

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中国基金报记者李树超张玲

继2021年中报后，股票ETF中个人投资者占比超过机构。 2021年年报中，个人投资者占比再次攀升至55%，市场份额在一年内飙升近12个百分点，领先机构的市场优势进一步巩固。

多位基金业内人士表示，随着国内ETF市场的不断发展，越来越多的个人投资者关注股票ETF产品的配置价值。 随着个人投资者占比的提升，股票ETF市场的流动性和活跃度将不断提升，更需要行业继续做好投资者教育工作，引导投资者理性承担风险 .

55% 的股票 ETF 由个人持有

一年内增长 12%

Wind数据显示，截至2021年底，在全市场可比数据的529只股票ETF（统计股ETF和跨境ETF）中，个人投资者占比54.72%，增长近12只 个百分点，同比； ，机构投资者占比从57%下降到45%，也创下年度降幅较大的纪录。

事实上，在2021年中报中，个人持有人的平均比例已经达到51.53%，超过了机构投资者的比例。 到 2021 年底，个人投资者将这一领先优势进一步扩大至 55%。

谈及股票ETF市场个人投资者占比飙升，广发基金指数投资部负责人罗国庆表示，个人投资者占比上升可能是供需两方面因素造成的：从角度看 在供给方面，现在ETF产品越来越丰富，特色行业主题ETF纷纷成立。 这些产品尤其受到个人投资者的青睐，做市商制度也保证了此类产品的流动性，可以满足日常交易需求； 从需求端看，随着投资者教育的深入，越来越多的个人投资者越来越成熟，更加关注ETF的交易便利性和“避雷”特性，形成了“以 购买行业主题的 ETF 而不是购买个股”。 知道。

中融基金量化投资部联席总经理赵飞也表示，股权ETF个人持有比例快速上升的原因可以从三个方面进行分析：一是发展迅速 近年来，国内ETF市场的股票ETF品种也逐渐多元化。 众多指数类型的股票ETF为普通投资者提供了丰富多样的选择； 其次，ETF交易灵活、利率低等工具性特点对个人投资者有利。 利用; 第三，ETF被动跟踪指数，具有分散投资的效果，行业和风格相对稳定，不易漂移，也有利于个人投资者投资观点的表达和高效选择。

“目前，股票ETF涵盖广基、行业、主题、策略等多种类型，尤其是行业和主题指数的发展尤为突出。众多热门赛道的行业和主题指数受到了广大投资者的青睐。 医药、消费、证券、军工、光伏、新能源汽车等投资者，为个人投资者提供了丰富的投资选择。” 赵飞说道。

上海公募市场部一位负责人也认为，从可靠性和稳定性上看，行业轨迹投资优于个股投资。 随着股票退市、业绩“雷霆”、非法市值管理的增多，个人投资者直接参与股票投资的难度越来越大。 因此，越来越多的投资者通过ETF参与市场。

“此外，在流动性和便利性方面，ETF也优于开放式基金。” 公募市场部负责人表示，部分个人投资者将ETF作为短期投资工具，偏爱行业ETF。 在财富管理转型下，投顾业务也推动ETF成为更好的投资组合标的。

机构更喜欢基础广泛的 ETF

我个人喜欢购买行业 ETF

从2021年年报数据来看，机构投资者和个人投资者之间仍存在明显的购买偏好，即机构偏好广基ETF，个人偏好购买行业ETF。

但值得注意的是，2021年广基ETF的个人投资者也出现了快速增长。截至2021年底，行业ETF个人平均持股量为54.13%，与上年末基本持平 年，机构占比约46%； 而同期个人在广基ETF中的占比从33.75%上升到38.74%，一年上升了5个百分点。 但总体而言，机构投资者仍占61.7%，是广基ETF的主要投资力量。

对此，广发基金罗国庆认为，这种购买偏好是多种因素综合作用的结果。 首先是历史原因。 ETF作为一种投资工具，在国内发展初期，个人资者对此认知不足，因此主要是专业的机构投资者参与；而早期成立的又主要是宽基ETF，这就造成了宽基ETF中有大量机构投资者的现象。其次是投资偏好原因，宽基产品的波动较低，具有长期配置价值，很多机构资金天然会配置一部分宽基产品作为底仓，而行业主题ETF弹性较高，比较符合交易型个人投资者追求高波动的特点。最后是交易原因，机构投资者的资金量大，宽基ETF普遍流动性更好，能够满足大额资金进出的需求。

　　“当然，随着市场发展，历史原因导致的差异在逐渐消弭，机构和个人的投资偏好也呈现出趋同特点，而许多行业主题ETF也具备了较高的流动性，导致投资偏好差异的三个因素都出现了边际变化，两类投资者的投资差异也可能逐渐收窄。”罗国庆称。

　　中融基金赵菲也认为，机构投资者相对来说更注重大类资产的配置，交易频率较低，在指数方面更多倾向于选择全市场宽基或者大小盘风格的宽基进行中长期的配置。而行业指数的波动性相对宽基指数较高，行业和主题行情轮动较快，部分个人投资者可能更偏好使用此类行业或主题ETF工具抓取交易机会，ETF的工具化属性在此方面表现的尤为突出。

　　上述上海公募市场部总监也表示，机构持有ETF的需求包括投资、套利、做市，以及为联接基金导流等。机构投资ETF是为了获取是赚取市场贝塔收益，最佳工具是宽基ETF。而个人投资者持有ETF是作为股票替代，或者投顾业务中的基金组合。

　　市场活跃性将提高

　　需引导投资者理性承担风险

　　针对个人投资者超过机构占比，多位业内人士表示，这种现象将提升ETF市场流动性，提升各类资金的参与度，但也要同时加强对个人的投资者教育，引导投资者理性参与投资。

　　中融基金赵菲表示，整体而言个人投资者在ETF中占比提升有利于ETF行业生态的健康运行，并体现在以下方面：一是ETF交易量将伴随个人投资者占比提升有所放大，有利于提升ETF市场的流动性，提升ETF工具的使用效率，收窄折溢价水平，降低交易冲击；另一方面，随着流动性的提升，将更加有利于调动ETF的几类参与资金，包括配置、交易、套利、做市等积极性，优化参与者结构，提升市场活跃度，也有利于行业生态圈的良性发展。

　　但赵菲也提到，行业ETF中个人占比持续升高，说明个人投资者对主题清晰、具备弹性的权益资产交易热情较高。但在发展过程中要注重指数设计的合理性，在指数代表性、分散化、投资深度等方面多加考量，规避潜在风险。

　　上述公募市场部总监也认为，个人投资者的大量参与有利于提高市场活跃度、增强交易流动性，同时也可能加大波动幅度。“随着个人投资者借道ETF参与股票投资，推动ETF规模增加，股票持有人结构可能发生变化：个人投资者占比降低，机构持有占比提高。进而降低股票市场波动，增加质优股的参与活跃度。”

　　广发基金罗国庆则认为，需要从利弊两个方面来看。一方面，个人投资者的交易频率更高，可以显著地提高ETF的流动性，增加市场活跃度，“而且个人投资者群体广泛，随着越来越多投资者选择ETF这一品种，国内ETF市场的整体规模也潜力巨大。”

　　“但同时个人投资者也易于受到市场情绪的影响出现不理智投资行为，占比提高可能会进一步放大ETF的波动率和折溢价。”罗国庆表示，这就需要市场参与各方协同做好投资者教育，引导投资者不断增进对个人风险承受能力以及ETF产品的理解，理性承担风险。

　　编辑：舰长