顺丰失速，圆通逆袭
来源：人才杂志
作者 | 顾天娇
2020年疫情刚开始的时候，其他快递公司的收入直线下降，而顺丰的业务量爆发式增长，一下子落后于同行。
2021年2月，顺丰与其他公司的市值差距见顶。 其市值4700亿元，是韵达的3倍，圆通的13倍，申通的35倍。
现在随着疫情的正常化，这个突如其来的差距正在逐渐缩小。 截至2022年4月9日，顺丰市值2362亿，是韵达的5倍，圆通的4倍，申通的21倍。
其中，圆通是四家公司中增长最快的。 它从去年9月开始就引起了投资者的关注，并在营收不如韵达的情况下实现了市值“逆袭”。
圆通韵达等公司迎头赶上，单票收入增加，量价齐升； 另一方面，顺丰开始调整结构，减少低毛利产品的运量。 快递公司谁会更好？
01
顺丰整改
放弃侵蚀利润的低利润产品
今年2月，顺丰控股(002352)宣布快递业务收入出现下滑，韵达、圆通、申通则出现爆发式增长。 很多人都注意到了快递行业的分化，今年没有出现分化的现象。
疫情发生后，没有哪个行业像快递行业那样，出现领导者和二线追随者之间的巨大矛盾。
以2020年2月至2022年的快递收入为例，顺丰与其他三家公司的增速有“一蹶不振”的感觉。
顺丰在公告中提到，公司将从2021年下半年开始积极优化产品结构，减少低毛利产品。
公告中提到的“低毛利产品”，实际上是顺丰在2019年5月推出的特价产品，该产品曾一度引领顺丰在快递业务增长方面跑赢同行。 但回头看，这个策略可以说是一个很大的“失败”。 不仅没有帮助顺丰在电商市场占据更多的市场份额，还因为低价和“入不敷出”而吃尽苦头。
说是新品，其实是顺丰变相打价格战。 当时，顺丰放慢了主打产品快递的速度，急于寻找新的增长点。 “电商项目”成为了它的重要战场。
但是，按月10000多单的收费计算，顺丰6元起，是其他快递公司价格的两倍。 即便如此，6元的价格也无法与顺丰的成本相提并论。
新品的速度既不比通达系列快，价格也不比通达系列低，这对于电商平台的商家来说是相当鸡肋的。
随着快递行业价格战的愈演愈烈，顺丰终于尝到了自取其辱的痛苦。 2021年一、二、三季度净利润分别为-11.55亿元、15.71亿元、8.49亿元，低于上年同期。
与此同时，顺丰在二级市场也迎来了股价高峰。 2021年2月见顶后的短短三个月内，顺丰市值蒸发超过2400亿。
新盘进入受阻，业绩和股价双双低迷。 顺丰决定“纠正偏差”，放弃毛利率低的产品。
如果我们不能在电商圈分到蛋糕，那对于顺丰来说将是一个很大的损失，不过好在顺丰还有一个动作——并购。
2022年2月，其供应链及国际业务实现大幅增长，实现收入59.69亿元，同比增长496%，主要得益于合并嘉里物流相关业务收入。
顺丰速运投资嘉里物流，一是未来共同建立立足亚洲的全球物流平台； 二是快速布局东南亚市场，加快国际化步伐，拉近与国际物流巨头UPS、FedEx等的距离。 ，这也是一种自营模式。
对于深耕快递卷入的顺丰来说，与其在股市上拼搏，不如想办法进入新市场，因此供应链和国际业务有望成为其 下一个战略重点。
02
圆通逆袭
业绩增长高，估值低
在韵达（002120）、圆通快递（600233）、申通快递（002468）这三家公司中，圆通和申通的市值在过去几年一直落后于韵达，但从2月底开始 今年，圆通的市值已经成功超越韵达，位居三公司之首。
三家公司中，申通快递前两个月业务量增速为39%，位居前列； 韵达和圆通快递紧随其后，业务量增长率分别为31%和28%。 圆通不是收入增长最快的，也不是快递收入最高的。 为何市场更看好它？
首先，从去年下半年开始，各家快递公司已经无法承受“价格战”的冲击。 即使降价10%，也意味着净利润率只有2%-3%的快递公司可能会下跌。 收支平衡线。以韵达为例，它在2021年全年的业务量是184亿票，每票少0.1元，那么收入直接减少18.4亿，而它在2020年全年的净利润也只有18.48亿。
因此各快递公司纷纷表示要避免无序竞争，并开始逐渐上调快递价格。随着单票收入回升，各家公司的盈利能力也重回正轨，这也让一直跌跌不休的快递公司来到股价拐点。
其次，是业绩预期。三家公司中，韵达没有公布2021年业绩快报，申通公告表示2021年亏损。圆通则表示其2021年预计实现收入451.31亿，同比增长29%；实现归母净利润20.92亿，同比增长18%；扣非归母净利润20.49亿，同比增长33%，并且它在四季度利润实现了近200%的增长。
虽然业务量、收入的增速略逊于韵达和申通，不过圆通实打实的利润增长更受投资人追捧。
从行业前景来看，抖音等上游电商以及直播带货消费强劲，根据商务部日前发布的统计数据，今年1-2月，我国新型消费快速发展，实物商品网上零售额同比增长12.3%。
受到线上消费增加的影响，电商件头部快递公司同期业务量增速显著，业务量增加叠加单价上升，也为后期的业绩提升提供了保障。这也意味着圆通等公司还没有陷入“触顶”危机。
最后值得关注是几大快递公司的估值。截至4月11日，顺丰最高PE（TTM）为57倍，韵达41倍，圆通为25倍。圆通是估值最低的，在盈利不错的情况下，估值向前两者看齐是大概率事件。
